深陷债务危机与退市泥潭的*ST新元（即新元科技，SZ300472，股价8.55元，市值23.53亿元）再次站到了命运的十字路口。
4月26日晚间，*ST新元交出了一份归母净利润亏损约3.42亿元的2025年年度报告。2026年第一季度，*ST新元持续亏损超2000万元。
《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）注意到，此前因2024年度财务报表被出具无法表示意见的审计报告，且内控报告被出具否定意见，*ST新元已被实施退市风险警示。此外，该公司原实控人也因财务造假被处以重罚及5年市场禁入。
不过，在退市红线近在咫尺之际，*ST新元迎来了地方国资的驰援。最新公告显示，*ST新元拟与抚州市临川区区属国有资产投资控股集团有限公司（以下简称“临川国控”）签署《重整投资协议》，若法院裁定受理重整，临川国控将作为财务投资人受让公司1000万股转增股票。一场关乎生死的保壳博弈正在上演。
连年亏损叠加债务“爆雷”，经营困局何解？
近年来，*ST新元的经营状况持续恶化，多项核心财务指标亮起红灯。
据*ST新元披露的2025年年度报告，2025年度公司合并口径实现营业收入约1.24亿元，同比下降7.68%；归母净利润亏损约3.42亿元，同比有所收窄。
图片来源：*ST新元2025年年度报告
进入2026年，*ST新元的造血能力依然未能实现实质性反转，2026年第一季度报告显示，尽管公司当期营业收入约3473.11万元，同比大幅增长811.99%，但归母净利润仍亏损约2035.70万元，期末归属于上市公司股东的所有者权益已降至2300万元以下，较上年度末缩水46.96%。
图片来源：*ST新元2026年第一季度报告
每经记者注意到，此前大华会计师事务所对*ST新元2024年度财务报表出具了无法表示意见的审计报告，并在内控审计报告中指出，公司存在管理层凌驾于内部控制之上、虚构业务虚假确认收入等重大缺陷，出具了否定意见。为此，公司自2025年5月起被实施退市风险警示及其他风险警示。
更严峻的是，*ST新元还深陷重大财务造假风波。2025年11月，江西证监局下发《行政处罚决定书》，查明*ST新元在2022年5月至2024年6月期间，通过虚构分布式存储装备集成业务的方式虚假确认收入和利润。时任董事长、总经理朱业胜被给予警告，并处以400万元罚款及5年证券市场禁入措施。
图片来源：*ST新元2025年年度报告
与此同时，*ST新元还涉及债务违约与诉讼纠纷。在审计报告中，会计师特别提醒*ST新元“与金融机构、非金融机构及自然人的逾期债务达1.83亿元”。
在2025年年报披露的重大诉讼事项中，*ST新元的债务爆雷规模可见一斑：公司及子公司涉及与核晟融资租赁（上海）有限公司高达1.14亿元的合同纠纷（导致1.17亿元存款被裁定冻结）；与中国银行宁夏青铜峡支行的6646.96万元贷款逾期纠纷；以及与南京银行北京分行、兴业银行北京房山支行分别涉及2039万元和1988.18万元的诉讼等。此外，*ST新元核心子公司北京万向新元科技有限公司更因未能完全清偿到期债务，被债权人申请破产清算，后经海淀区法院裁定转入破产重整程序。
巨额逾期债务压顶、多项资产及账户被冻结查封，*ST新元的持续经营能力正面临着前所未有的生死大考。
临川国控驰援，但公司重整进程仍面临变数
地方国资的入局，或为处于退市边缘的*ST新元带来转机。
4月26日晚间，*ST新元发布《关于公司与财务投资人签署重整投资协议暨关联交易的公告》，公司拟与临川国控签署《重整投资协议》。
图片来源：*ST新元公告
作为一家由抚州市临川区财政局100%控股的国有独资企业，临川国控的入局无疑为市场注入了一针强心剂。公告明确指出，若后续抚州市中级人民法院（抚州中院）裁定受理债权人对公司的重整申请，临川国控将通过*ST新元重整程序中的出资人权益调整，有条件受让公司转增股票，拟受让股份数量为1000万股。
在定价方面，公告援引《上市公司监管指引第11号——上市公司破产重整相关事项》第八条原文规定：“重整计划草案涉及引入重整投资人的，应当明确重整投资人相关信息及其获得的股份数量和价格，合理确定重整投资人投入资金的用途。重整投资人获得股份的价格，不得低于市场参考价的百分之五十。”
基于此，本次财务投资人认购转增股份的价格将不低于市场参考价的55%，临川国控将以公允合理的价格受让，避免损害中小投资者利益。值得注意的是，公司非独立董事范燕君同时担任临川国控董事，故本次交易构成了关联交易，并已获非关联董事全票审议通过。
此外，在此次拟引入临川国控之前，*ST新元已在预重整期间获得了产业投资人的大力支持。年报显示，产业投资人不仅提供了共益债资金支持，更提供了高达3.12亿元的现金捐赠，极大地优化了公司的资本结构并保障了日常经营资金。
然而，这场国资驰援的“生死博弈”仍面临重重变数。首先是时间进程的漫长与不确定性。*ST新元自2025年7月4日收到抚州中院送达的《决定书》启动预重整以来，其预重整期限已被法院连续三次裁定延长，最新一次已延长至2026年7月3日。这意味着，公司后续是否能被法院正式裁定进入重整程序，依然是一个未知数。
每经记者注意到，即便重整被法院受理，重整计划能否获得债权人会议及出资人会议的表决通过，以及在执行过程中是否会因市场环境或政策调整受到拖延，都直接决定着国资援助资金能否顺利导入。
正如*ST新元在2025年年报展望中所提示的：“若重整计划相关事宜未能获得相关方通过，或在执行过程中因政策调整、市场环境变化等因素导致重整进度拖延，将可能影响公司资金等资源的导入，进而影响公司业务拓展及持续经营能力的恢复和提升。”
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